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經濟下行壓力大 政策加碼需慎重

  樓市信貸新政的出爐,可以清晰看出當前決策層對樓市的態度已明確轉為積極扶市、救市。背後的原因也很直接:經濟下行壓力大。

  從新政發佈的特點來看,第一,從政策主體來看,它是由央行、銀監會聯合發佈,與之前各地方限購政策調整相呼應,表明中央和地方在樓市調控思路上已達成高度統一。

  第二,從政策時機來看,它趕在十一黃金周的前一天出臺,有借傳統銷售旺季釋放利好的意味,追求政策效用的最大化。

  第三,從政策力度來看。市場原先預期,決策層為平衡輿論,在考慮取消限貸限購時,必將伴隨房產稅的同步推出,但這次前者單獨出臺,出乎市場的意料。

  從宏觀經濟走勢來看,一個顯著的信號是,2014年7月金融數據驟降,8月的M2和信貸繼續低於預期,9月數據估計也很難樂觀。根據經驗,實體經濟下行壓力將會在四季度到明年一季度滯後反映出來。然而這隻是短期的影響,更值得重視的是,金融失速發生在今年"穩增長"的基調下。政府部門為對沖經濟下滑,其實早已加大基礎建設投資力度,在此情況下,信貸驟降隻能歸咎於企業進入長期降杠桿的周期,而它必將給中國經濟帶來更深層次的影響和沖擊。

  從上述數據變化中,可以預見的直接影響是社會需求長期不足,無論對商品、服務,還是對資金和勞動力等要素。此時,有人會提出疑土信貸南投信義土信貸問,目前就業形勢並不嚴峻,按照過去"下限保就業,上限防通脹"的調控框架,似乎不該放松地產政策。但這種觀點忽視瞭中國人口結構和就業市場的變化。其實透過大宗商品今年表現,就能感受到今年經濟形勢的嚴峻。

  在降杠桿過程中,另一個影響是債務問題。可觀察到,鄂爾多斯、溫州等城市在經濟降火中,光伏、鋼貿等領域去杠桿過程中,爆發的局部債務危機造成瞭持續的影響,而對於地產這個規模上萬億的行業,以及依附其上龐大的債務鏈條,任何一個環節的斷裂都可能引起更為嚴重的連鎖反應,特別今年以來,開發商面對低迷的現金流入和龐大兌付壓力,跑路事件見諸報端,此時央行、銀監會調整樓市信貸政策,其用意不言自明。

  下一個市場關註的問題是,救樓市的力度究竟要不要繼續加碼?如果加碼,會如何操作?同時,是否還有其他能深刻影響經濟的基礎行業也需要一起被拯救?

  對上述問題,在不少市場人士看來,至少從固定資產投資增速這個角度來看,與其說,房地產行業投資增速拖累整體指標,不如說,房地產行業投資增速也許進入到瞭它本來該到的一個位置中,因為任何一個行業都不可能高速增長多年,行業周期如人生一般,都有自己的起伏。若加碼則需慎重,拔苗助長非幸事。

新聞來源http://wh.house.sina.com.cn/news/2014-10-10/10044508484.shtml


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